张延闽的南方智信混合A（019106）值得买吗？

主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力莫桑钻值得买吗。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱莫桑钻值得买吗。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

张延闽在担任融通转型三动力灵活配置混合A（000717）基金经理的任职期间累计任职回报42.8%，平均年化收益率为8.77%莫桑钻值得买吗。期间重仓股调仓次数共有69次，其中盈利次数为35次，胜率为50.72%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为1.45%。

以下为张延闽所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、五粮液（000858）翻倍案例：

张延闽管理的融通通乾研究精选混合基金在16年3季度买入五粮液，在持有2年又3个季度后在19年2季度卖出莫桑钻值得买吗。持有期间的估算收益率为187.97%，持有期间五粮液在2016年到2019年的年报归属净利润增幅达156.5%。

2、开立医疗（300633）调仓案例：

张延闽管理的中国梦灵活配置混合基金在22年2季度买入开立医疗，在持有2个季度后在22年4季度卖出莫桑钻值得买吗。持有期间的估算收益率为95.83%，持有期间开立医疗在2021年到2022年的年报归属净利润增幅达49.57%。

3、沃森生物（300142）调仓案例：

张延闽管理的融通转型三动力灵活配置混合A基金在15年4季度买入沃森生物，在持有1个季度后在16年1季度卖出莫桑钻值得买吗。持有期间的估算收益率为-27.92%，持有期间沃森生物在2015年到2016年的年报归属净利润增幅达108.38%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理张延闽的阿尔法能力普通，南方智信混合A（019106）基金的盈利能力还有待后续观察莫桑钻值得买吗。

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