国金证券：给予永创智能买入评级

国金证券股份有限公司满在朋近期对永创智能进行研究并发布了研究报告《智能包装产线多点开花，业绩符合预期》，本报告对永创智能给出买入评级，当前股价为13.93元st国创。

永创智能(603901)

业绩简评

4月25日，公司发布22年年报及23年一季报st国创。22年公司实现收入27.49亿元（同比+1.54%）、归母净利润2.74亿元（同比+4.80%）。23Q1公司实现收入7.48亿元（同比+17.27%）、归母净利润0.74亿元（同比+34.96%）、扣非后归母净利润0.64亿元（同比+3.46%），符合预期。

经营分析

订单：下游多领域驱动，22年订单增速稳健st国创。根据公告，22年公司智能包装生产线从啤酒、低温牛奶、调味品拓展到啤酒、白酒、饮料、牛奶全液态包装行业，22年全年新增订单近40亿元，同比增长20%。得益于白酒包装设备升级需求，22年公司多次中标五粮液、古井贡酒等企业高端白酒包装产线订单。随着公司订单陆续顺利交付，看好公司23年业绩高增。

标机：疫情影响逐步消散，看好标机业务稳修复st国创。根据公告，22年公司标准单机设备实现收入9.52亿元，同比-10.79%，主要系22年疫情反复影响下游需求。随着经济逐步复苏，公司标机业务有望回暖，预计23-25年公司标准单机设备有望实现收入为11.4、12.6、13.8亿元。

产线：智能产线下游多点开花，订单交付后有望带动整体盈利能力st国创。根据公告，22智能包装生产线实现收入12.23亿元，同比+17.08%，毛利率达33.99%。智能包装生产线产品壁垒较高，盈利能力更强，随着公司智能包装产线订单逐步交付，预计公司整体毛利率水平有望提升，预计23-25年公司毛利率为32.9%/33.3%/34.2%。

盈利预测、估值与评级

根据22年年报，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2023-2025年公司营业收入为40.58/51.12/61.76亿元，归母净利润为3.71/5.33/7.45亿元，对应PE为18/13/9X，维持“买入”评级st国创。

风险提示

疫情反复风险、下游固定资产投资不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、商誉减值风险st国创。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为13.45st国创。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.25st国创。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永创智能（603901）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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