国金：信创的核心是底层环节的替代

国金证券机械首席分析师满在朋

信创的核心是底层环节的替代st国创。2019开始，信创进入试点投入期，上游产品型公司经营业绩普遍开始连续3年3-40倍以上爆炸式增长，接下来3-5年，一方面是党政信创下沉到县乡镇市场，另一方面是金融、运营商、能源等关键行业信创接力，成长驱动力不减。替代以外，适配也是良好发展机遇。

中国工业软件规模持续扩大，但与占全球三成左右的制造业大国身份相比，中国工业软件规模占全球市场规模的比重不足10％，发展明显落后st国创。在细分领域中，嵌入式工业软件是工业软件的主要组成部分，而作为基础的研发设计类工业软件体量较小，是工业软件短板中的短板。

网络安全行业从整体上来看，竞争格局相对分散，随着内生和外延的推进，国资股东的参股，行业集中度提速st国创。

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风险提示：

国内宏观经济环境波动的风险；海外双边关系波动的风险；疫情反复的风险；政策落地不及预期的风险；技术应用普及不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；业绩季节性波动的风险st国创。

来源：券商研报精选