国金证券：给予亚钾国际买入评级

国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《产能持续释放，谋求核心竞争力》，本报告对亚钾国际给出买入评级，当前股价为26.6元国际金。

亚钾国际(000893)

业绩简评

2023年3月31日公司披露2022年年报，2022年实现营收34.66亿元，同比增长313%；实现归母净利润20.29亿元，同比增长126%国际金。其中，Q4实现营收10.53亿元，同比增长163%；实现归母净利润5.10亿元，同比增长179%。

经营分析

产销量大幅增长，第一期成长空间如期释放：公司2022年业绩位于业绩预告区间范围内，2022年公司生产钾肥90.91万吨，销售91.02万吨，相比于22年基础80万吨的产量要求有超额释放，四季度公司的产品生产相对稳定，基本实现了超名义产能的运行负荷，带动公司生产效率的提升国际金。四季度受到行业价格变动影响，钾肥四季度行业价格下行较为明显，带动公司整体的盈利水平呈现一定程度的下行，四季度行业毛利率66.18%，环比三季度下降超过10个点，产品盈利受到压缩，另一方面四季度公司的管理费用受到年底季度影响有所提升，净利润率有下行。

长期项目稳步落地，提升公司成长性：公司目前第二个100万吨产能已经建成，处于调试过程，第三个100万吨产能预计将于2023年年底建成，公司产能稳步释放将带动整体的发展空间的提升国际金。而公司目前有两个在手矿权，1个探矿权努力申请成采矿权，1个探矿权在申请，公司的资源储量相对充足，可以长期满足持续成长。伴随公司的规模提升，公司非钾业务也将获得规模化增长，提升产品附加值，进一步增加利润空间。

钾肥产品短期仍有下行压力，但成本优化更值得重视：钾肥价格在一季度经历了短时间的平稳后开始下行，短期看价格有下行压力，但预期二、三季度后，价格下行趋势将逐步趋缓国际金。但伴随着公司的新增产能投产，经过调试整合期后，稳定运行的成本将有望获得下行，且在未来长期竞争中，是核心竞争力的保证。目前看公司在开采成本、摊销成本、人工成本等方面仍有改善的空间，将有望在长期发展过程中，形成基础的盈利空间。

盈利预测、估值与评级

考虑钾肥价格下行，预测公司2023-2025年归母净利润分别为26.46、32.26、39.32亿元，EPS分别为2.85、3.47、4.23元/股，公司股票现价对应PE估值为9.6/7.9/6.5倍，维持“买入”评级国际金。

风险提示

在建项目不达预期，钾肥产品价格大幅回落，海外政治变动风险，限售股解禁风险，行业格局恶化风险，汇率波动风险等国际金。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券李子卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.08亿，根据现价换算的预测PE为9.57国际金。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为35.64国际金。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚钾国际（000893）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关国际金。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。