有信心、有子弹，买买买的险资终于回来了！

险资举牌回来了工行纸白银。

3月3日，中国保险行业协会官网公告，中国太平洋保险（集团）股份有限公司参与举牌光大环境H股股票工行纸白银。值得一提的是，这是今年官宣的第3例举牌。

其余两次分别是阳光人寿保险股份有限公司举牌首程控股、中国人寿保险股份有限公司举牌万达信息工行纸白银。不难发现，险资在权益市场的动作开始多起来了。

但事实上，在这次举牌小高潮前，险资举牌已经经历了接近两年的低谷期工行纸白银。在2020年创下近8年来单年举牌最高次数23次后，险资2021年仅举牌一次，2022年举牌热度略有回升，总计四次，但其中有两次是被动举牌。

此次在一季度就已经出现了三次险资的主动举牌，完成了过去两年之和，险资为何一开年就在资本市场表现如此积极？险资今年又要开始买买买了？今天我们来解读工行纸白银。

一季度举牌次数已与过去两年持平

险资加速回归权益市场

在今年发生的三次举牌前，险资过去两年总计只出现了三次主动举牌工行纸白银。

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2021年11月24日，国寿集团发布关于举牌华融H股的公告称，公司通过QDII账户出资方式参与华融非公开发行H股工行纸白银。交易完成后，国寿集团持有华融H股股票占其H股股本的比例将从0上升至7.2609%，触发举牌，这也是2021年险资进行的唯一一次举牌。

时间来到2022年，去年险资的第一次主动举牌为中国太保、太保寿险、太保财险以基石投资者身份参与天齐锂业港股首次公开发行，合计耗资10.21亿港元，认购天齐锂业7.58%H股股份工行纸白银。

第二次举牌则来自于太平人寿，去年11月22日，太平人寿通过港股通在二级市场增持工商银行H股，共计买入8300万股，涉及资金约3.1亿港币工行纸白银。此次交易完成后，太平保险集团合计持有工行H股的5.08%，达到举牌线。

以2022年的两次举牌为例，险资一次选择了当下最炙手可热的新能源赛道，一次选择了长久以来一直的“心头好”银行，可见险资对于每一次出手，还是保持了相当的谨慎工行纸白银。

那么工行纸白银，在2021和2022年都如此冷静的险资，为何在2020年疯狂出手举牌23次呢？

原因主要来自于市场面和政策面的双击工行纸白银。政策方面，2020年7月15日，国务院常务会议提出取消保险资金开展财务性股权投资行业限制的明确要求；两天后银保监会宣布优化保险资金权益类投资比例监管，支持投资能力强的保险机构增加权益投资。11月，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，允许保险机构自主选择投资行业范围，通过“负面清单+正面引导”机制，进一步规范保险资金股权投资。

市场面上，2020年初由于新冠疫情影响，权益市场出现了大幅度的下跌，许多资产都跌出了非常“便宜”的价格，作为市场上最敏感的一股资金，险资在这样的情况下积极出手并不让人意外工行纸白银。

于是在政策面和市场面的双击下，险资在2020年出手举牌23次工行纸白银。该年险资出手最多的方向也是银行和新能源。

具体来看，2020年“国寿系”资本对工商银行（H股）增持并举牌记录3条，对农业银行H股举牌1次工行纸白银。“太保系”则多次举牌赣锋锂业H股，太保集团及其旗下的太保产险、太保寿险、安信农险、太保安联健康“抱团”举牌赣锋锂业港股，举牌后，“太保系”共持有赣锋锂业1032.24万股，占赣锋锂业已发行H股股票的5.16％。这笔投资也给太保带来了丰厚的回报，赣锋锂业在之后的一年半时间内暴涨5倍，即便赣锋锂业近一年半来股价下跌超过50%，按照当下的价格看，太保的这笔投资获利仍然接近翻倍。

赣锋锂业H股股价走势（红框处为太保系举牌时间段）

在经历了2021年和2022年的沉寂后工行纸白银，险资在今年开年的动作颇有“王者归来”的味道，那么这一次，险资意欲何为？

险资举牌热：有信心工行纸白银，有子弹

回顾这三次举牌，中国太保及控股子公司是通过二级市场增持的方式举牌上市公司，中国人寿系通过定增方式举牌，阳光人寿则是参与了配股认购工行纸白银。

其中被太保举牌的公司为光大环境，该公司主要从事于能源及基础设施相关业务工行纸白银。国寿是继续增持万达信息，该公司主要从事于城市信息化领域服务，在社会保障、卫生服务、民航交通、工商管理、电子政务等领域具有突出的竞争优势，值得一提的是，国寿集团已经累计持股万达信息达到20.3%，目前是第一大股东。阳光人寿直接认购首程控股2.53亿股配售股份，截至2023年1月31日，阳光人寿与阳光财险合并持有首程控股港股股票4.58亿股，占该上市公司总股本的6.05%，构成举牌，首程控股主要从事于钢材产品生产及买卖业务。

从举牌对象公司来看，险资没有继续把自己限制在前两年的新能源-银行框架里，今年开始尝试对更多行业的优质公司进行举牌工行纸白银。

而险资之所以在这么短的时间内就出现了三次举牌动作，我们认为最大的原因还是在于国内经济有了明显的复苏迹象工行纸白银。

在疫情干扰逐步消退后，今年2月国内经济各项指标开始走好，其中中国制造业采购经理人指数（PMI）创10多年来新高，消费指数也在攀升工行纸白银。经济的超预期复苏也给了险资持续加仓国内资产的底气。

同时，过去两年的“低调”也使得险资手上“子弹”异常充裕，数据显示，今年年内举牌的3家保险公司，权益类资产账面余额在总资产中的占比均远低于30%的监管红线工行纸白银。公告显示，截至2022年三季度末，中国太保、阳光人寿和中国人寿权益类资产账面余额在总资产中的占比分别为5.85%、21.86%和22.88%。

而中国保险资产管理业协会近期发布的保险资产管理行业投资信心指数显示，2023年一季度，宏观经济信心指数57.82、固定收益投资信心指数46.70、权益投资信心指数61.46工行纸白银。除固收投资信心指数低于中位数（50），其他两项均高于中位数。

有信心、有子弹，过去两年都没有在资本市场展开大动作的险资自然要在大环境出现拐点时抢先“买买买”工行纸白银。

全方位“抄底”中国资产工行纸白银，

险资今年投资收益有望改善

实际上，险资的买买买并不局限于权益市场，在不动产市场，险资也是动作频频工行纸白银。

仅在一月，就有四家大型保险集团披露了8份关于不动产投资的信息披露公告，涉及项目近20个，其中包括平安人寿发布5份关于不动产投资的公告，涉及15个不动产投资项目工行纸白银。

除平安人寿外，泰康人寿与友邦人寿也加入增资不动产的行列工行纸白银。根据泰康人寿1月29日发布的不动产投资公告，该公司出资1200万元投资北京燕园养老社区项目。

友邦则在1月5日发布公告称，公司出资51.81亿元投资上海市虹口区北外滩89街坊项目工行纸白银。就在当天，该地产项目正式揭牌为“友邦金融中心”。

建信人寿则在1月30日宣布向中民外滩房地产开发有限公司支付共计人民币约7893.5万元购房款，出资完成后，建信人寿对绿地外滩中心项目累计投资金额约55.56亿元工行纸白银。

不难发现，险资是在拿真金白银全方位“抄底”国内资产工行纸白银。此前，资产管理规模逾万亿元的大家资产在官网发布消息称，公司于2022年12月28日首次运用自有资金投资了旗下的权益类资管产品，当前已取得较好的投资回报。

2022年对于各路险资来说都是比较困难的一年，各项利空因素持续打击权益市场，大量保司净利润受到投资收益影响急剧下滑工行纸白银。

我们此前统计了银行系保司在2022年的综合投资收益率，收益率大多集中在1%-3%的区间内，这与过往其4%-5%的收益率区间相去甚远，而这也直接导致了大量银行系保司在去年利润出现大幅度下滑乃至亏损工行纸白银。

但2023年开年以来，随着经济回暖，沪指上涨已经超过5%，在这样的背景下，险资今年在权益市场上大概率会有不错的收获工行纸白银。同时在负债端，困扰了行业三年的疫情影响也已经褪去，代理人线下展业率有望得到提高，新单业务将出现改善。所以2023年极有可能出现保司资产、负债两端的双拐点，让我们拭目以待。