《黄金东流》：亚洲为什么买黄金？

在许多亚洲国家的文化传统中，黄金代表好运周大福金价。几千年来，黄金一直是重要节日和婚礼习俗中不可或缺的一部分。自古以来的文化需求，以及黄金的避险保值功能，使实物黄金具有东流的特点。

海关总署数据显示，今年7月中国黄金进口量达到178吨，同比增加111吨，为2017年以来7月进口量最高周大福金价。印度也对黄金高度推崇。2021年，印度年黄金进口量将达到925吨，成为全球第二大黄金消费国。越南、日本和土耳其等国家也在增加黄金持有量。

近期，国际金价持续下跌周大福金价。截至10月24日收盘，金价已跌破每盎司1,655美元。金价的变化伴随着国际实物黄金的进一步东移。随着欧美投资者抛售黄金，金价下跌，纽约、伦敦、苏黎世等市场的黄金也自然流向亚洲。

5月5日，土耳其伊斯坦布尔的一家商店出售金饰周大福金价。图/VisualChina

黄金兼有消费属性和投资属性周大福金价。当投资减弱时，黄金消费将受金价下跌刺激而上涨。在西方投资者卖出黄金，东方消费者买入黄金的同时，这种现象已经持续了几十年，伴随着亚洲国家经济快速增长带来的购买力。业内人士认为，虽然黄金价格是影响黄金需求格局的因素之一，但黄金行业和黄金市场的发展是目前“金由西到东”格局背后的主要原因。

未来“黄金东流”现象将如何演变周大福金价，对全球黄金生产、交易和国际金价有何影响？

国际金价下跌周大福金价，国内金价企稳

国际金价跌至2020年以来的最低点，与今年3月国际金价突破2000美元/盎司的高点相比，跌幅超过10%周大福金价。10月24日，现货黄金跌至每盎司1,650.78美元；主要的COMEX（纽约期货交易所）黄金期货合约下跌0.05%至每盎司1,655.5美元。

金价下跌主要受美联储加息预期等因素影响周大福金价。在全球通胀的大背景下，为遏制国内高通胀和撤资，美联储今年以来持续加息，包括3次大幅加息75个基点，联邦基金基准利率达到3.25%。

中信建投期货贵金属分析师王延庆告诉《中国新闻周刊》，美元与黄金关系密切周大福金价。在纸币出现之前，金币是许多国家的通用货币。即使是现在，黄金的硬通货属性仍然存在。二战后建立的布雷顿森林货币体系将黄金价格与美元挂钩，每盎司黄金等于35美元，而其他国家的货币则与美元挂钩。直到1971年体系崩溃，黄金价格才与美元脱钩，允许其自由浮动，但美元是世界上流通最广泛的货币之一，而黄金仍然与美元高度相关。美元到现在为止。

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王延庆解释说，近期金价下跌主要有两个因素周大福金价。一方面，美联储加息对金价影响较大。从历史上看，美国债券收益率与黄金有着很强的负相关性。向上，金价也相应承压。另一方面，随着俄乌冲突加剧，欧洲经济承压，投资者卖出欧元买入美元，美元指数走强，对金价构成压力。

“美联储大举加息后，利率持续走高，而黄金普遍被视为无息资产，与其他类现金资产相比吸引力较小，导致投资者抛售黄金周大福金价。”东证期货贵金属高级分析师徐颖告诉《中国新闻周刊》分析，从黄金ETF的变化可以看出，欧美市场对黄金的整体偏好并不高。

黄金ETF是一种以黄金为基础资产，跟踪现货黄金价格波动的金融衍生产品周大福金价。它被视为黄金市场的风向标。世界黄金协会数据显示，今年前四个月，经济和地缘政治动荡加剧带动投资者避险需求，全球黄金ETF流入量超过300吨（约190亿美元），但自4月底，全球黄金ETF大幅减持几乎等量吨，而流出主要集中在北美和欧洲基金，亚洲的持仓规模相对稳定。

不过，从过去20年的数据来看，目前的金价依然居高不下周大福金价。黄金通常被视为通胀对冲工具，持续的通胀和地缘政治风险支撑着投资者的避险需求。今年上半年俄罗斯与乌克兰爆发冲突，投资者急需寻求避险手段，从而推高了当时的金价，国际金价一度突破2000美元/盎司。此外，股票和债券市场的低迷也可能导致投资者在资产配置上转向黄金。受多方面因素影响，今年黄金价格波动较大。

也有业内人士认为，今年全球金融市场波动性明显加大，但在避险需求支撑下，黄金仍跑赢主要金融市场周大福金价。

与国际金价的持续下跌相比，国内金价相对平稳周大福金价。10月24日，上海黄金收盘价为392.72元/克，当日上涨1.14%，较年初1月7日收盘价上涨6.7%。从全球来看，很多国家的当地黄金价格与国际黄金价格存在偏差，这与当地黄金市场有关。

从黄金消费市场来看，周大福珠宝集团回应《中国新闻周刊》，周大福零售金价近一个月的变化保持稳定周大福金价。周大福的零售金价是指国际黄金价格，按汇率换算成人民币。虽然过去数月国际金价下跌，但由于人民币汇率贬值，国际金价的跌势并未完全反映在内地零售金价上。10月24日，周大福黄金零售价为每克502元。

汇率是影响国内外市场价格差异的关键变量周大福金价。离岸人民币汇率今年已跌破7.3。中国一直是黄金进口大国。徐颖透露，当人民币贬值压力加大时，黄金进口将受到一定程度的限制。此外，投资者有购买黄金对冲风险的需求，导致国内黄金相对国外市场存在一定溢价。

王延庆还认为，定价方式是主要影响因素周大福金价。“外国黄金以美元计价，国内价格以人民币计价。近期人民币贬值幅度较大，以更便宜的货币衡量的黄金价格自然会显得更高。”

“溢价可能会持续一段时间周大福金价。”徐颖指出，“在人民币贬值压力释放、汇率企稳之前，国内外黄金价差将逐步收窄。”从沪伦金价差来看，9月份溢价已达到近6%。多年来的最高月度水平。

另一方面，国内对黄金的需求也是国内外金价溢价的驱动因素周大福金价。近几个月来，上游实物黄金需求依然强劲。9月份，上海黄金交易所黄金出境量达到180吨，环比增长8%，连续五个月环比增长。据世界黄金协会介绍，黄金行业上游一直在国庆节前积极补充库存，为黄金周期间的传统黄金销售旺季做准备。与此同时，稳定的金价也提振了上游需求。

中国黄金进口激增

欧美投资者抛售黄金，中国等亚洲国家保持黄金消费热情周大福金价。根据世界黄金协会的数据，自4月底以来，超过527吨黄金从芝加哥商品交易所集团（CME）和伦敦金银市场协会（LBMA）的金库中流出，而据彭博社报道，有目前大量黄金满足亚洲需求。一些贵金属来自芝商所运营的金库。

中国和印度连续多年成为世界前两大黄金消费国周大福金价。受上半年疫情等因素影响，我国黄金进口自6月起开始回升。海关总署数据显示，7月份，我国黄金进口量达到178吨，比上年增加111吨，为2017年以来最高月度进口量。8月份，这一趋势仍在继续，黄金进口量超过183吨。

黄金有投资需求和消费需求，具有“跷跷板效应”周大福金价。王延庆认为，当黄金投资者大量抛售手中的金条和黄金，金价下跌时，消费者会倾向于买入黄金。“投资低，消费高，实现动态平衡。黄金消费大国是中国和印度等东方国家。因此，来自欧美的黄金进入了私营部门。这些国家。从这个角度来看，黄金是向东流动的。”

业内人士告诉《中国新闻周刊》，实物黄金继续从纽约、伦敦、苏黎世等黄金市场流向亚洲国家和地区，呈现出所谓的“西向东”格局周大福金价。该国对实物黄金的持续需求是确定的。据统计，我国和印度连续多年位居世界黄金消费量前两位，尤其是我国。随着我国私人消费、工业用金、投资需求的不断增加，对黄金的需求增长迅速。自2013年以来，我国一直是全球最大的黄金消费国。

中国人对黄金的偏爱早已为世人所知周大福金价。2013年国际金价暴跌之际，中国大妈纷纷出国抢金，一战成名。中国加入世贸组织后，黄金市场不再实行集中购销，而是自由流通。对黄金的需求逐渐增加。此后，中国一直保持黄金净进口状态。

今年上半年，受国内疫情等因素影响，黄金首饰消费一度出现下滑周大福金价。不过，近期一些珠宝商披露了最新的经营数据。10月14日，周大福发布公告称，截至9月的三个月，集团零售额同比增长26%。10月18日，六福集团发布公告称，2022年7月1日至9月30日，六福集团整体同店销售额同比增长40%。

业内人士认为，全球以珠宝为主的实物黄金投资仍保持较高的热情周大福金价。意大利和其他欧洲地区对全球高端市场的珠宝出口显着增长。七夕、国庆期间国内珠宝黄金销售也相对较好。推动全球黄金市场交易规模扩大。

周大福珠宝集团回应《中国新闻周刊》，2022年7月至2022年9月，周大福黄金首饰及产品在内地同店销售额同比增长9.4%周大福金价。价值的40%左右。

国庆等节日是传统的结婚季节，促进了婚庆黄金首饰的销售周大福金价。老凤祥营销部总经理王恩生告诉《中国新闻周刊》，年轻消费者看重黄金首饰的品牌、设计和服务，老凤祥推出“凤祥喜事”婚庆系列产品和主题店来吸引消费者。劳凤祥2022年半年报显示，报告期内公司实现营收337.4亿元，同比增长6.80%；归属于母公司的净利润为8.9亿元，同比下降14.53%。

徐颖认为，价格变动对珠宝商的经营有两方面的影响周大福金价。“珠宝商的盈利模式是赚取中间加工费和品牌溢价。利润与交易量和溢价成正相关。当金价上涨时，消费者看好金条，对黄金增值购买的需求金条上涨，而珠宝会减少购买；黄金价格下跌时，消费者会倾向于购买珠宝。因此，金价变动对珠宝商的影响不是固定的。但总体而言，在黄金上涨周期中，珠宝商的利润将受益于增加对黄金的关注和购买。”

面对亚洲持续强劲的需求，如何保证数百吨黄金在全球流通交易？由于亚欧交割方式不同，此前黄金在全球流通缓慢，近期国际物流受阻也给跨境贸易带来挑战周大福金价。据业内人士介绍，近年来，在一系列改革措施落地后，畅通的实物黄金流通机制也为“西金东移”格局的形成提供了保障。

2014年之前，我国黄金进口以一般贸易形式进行，主要黄金进口商以大宗商品贸易报关方式采购实物黄金周大福金价。2014年9月，上海黄金交易所推出国际板。国际黄金供应商可以在上海黄金交易所的国际板平台上出售实物黄金。同时，上海黄金交易所还推动国内黄金市场与国际市场标准对接，促进实物黄金流通。

2015年，中国人民银行、海关总署修订《黄金及黄金制品进出口管理办法》，进一步改革黄金进口业务，促进了黄金进口业务的发展周大福金价。上海黄金交易所的会员也不断扩大。目前共招募国际会员98人，主要来自新加坡、瑞士、英国等国家，包括国际主要黄金生产商、精炼商、外资银行等。

2016年，我国试行黄金及黄金制品进出口“非一批一证”周大福金价。海关总署将纸质报关单转为电子报关单。从第一天到3小时。

“金东流”是常态

除了中国，印度等亚洲国家也是黄金消费大国周大福金价。

印度私人银行Kotak-MahindraBank全球交易和贵金属总裁ShekarBhandari公开表示，中国和印度占全球黄金进口总量的50%左右周大福金价。印度婚礼季节和中国农历新年期间对实物黄金的需求增加应有助于稳定黄金市场。

黄金在印度有着悠久的宗教和文化历史周大福金价。印度最古老的诗集，也是印度传统文化的源头《梨俱吠陀》对黄金有尊崇。在印度神话中，金色的子宫(hiranya-garbha)孕育了整个宇宙。数千年来，节假日购买黄金一直是印度的习俗。排灯节是印度最重要的节日之一，通常从每年的10月中旬到11月中旬举行，它的第一天Dhanteras是庆祝财神爷的日子。在这一天，人们购买金、银等首饰，以纪念财富女神拉克希米，祈求来年繁荣昌盛。

一个更现实的原因是，印度的银行储蓄业务尚未广泛渗透到农村地区，许多人将黄金视为一种替代储蓄方式周大福金价。宗教和文化对黄金的依赖，叠加在印度黄金巨大的实用属性上，使得很大一部分印度人选择黄金作为财富的保障。

黄金在印度经济中也发挥着重要作用周大福金价。印度消费的黄金有75%用于珠宝，印度珠宝业对出口和就业做出了巨大贡献。2020-2021财年，黄金首饰出口额占印度出口总额的比重高达14%，黄金出口占其中的1/3。

尽管过去十年印度卢比兑黄金的价格上涨了400%，但印度消费者对黄金的热情依然不减周大福金价。黄金是印度人生活的一部分。自从女孩出生后，很多印度家庭就开始为她准备“Stridhan”（金嫁妆）。在印度，种姓越高（婆罗门、刹帝利），嫁妆标准就越高。根据世界银行的数据，1960年至2008年间，95%的女性家庭支付了嫁妆，这往往相当于女性家庭几年的婚姻收入，成为沉重的负担。

根据世界黄金协会的数据，2021年印度全年黄金进口量将同比增长100%以上，达到925吨，为2011年以来的最高水平周大福金价。它还预计未来印度每年将举行1500万场婚礼十年，受印度人口结构的推动，超过一半的新婚夫妇年龄在25岁以下，这意味着黄金市场更为广阔。

亚洲许多国家对黄金有着相似的文化热情周大福金价。在越南，春节也是一年中最重要的节日。大年初十是“财神爷日”。越南人购买黄金是为了在新的一年里祈求财富。根据世界黄金协会的数据，2021年越南的黄金需求总量为43吨，同比增长8%，使越南成为东南亚最大的黄金消费国。

今年二季度，越南黄金消费需求持续增长，黄金消费量从2021年二季度的12.6吨增加到2022年二季度的14吨，同比增长11%.世界黄金协会亚太区（不包括中国）首席执行官AndrewNaylor认为，由于对通胀升级和越南盾贬值的担忧，越南投资者正在转向黄金作为对冲工具周大福金价。

中国、印度和越南都是过去二十年来世界上快速增长的经济体周大福金价。黄金东流，不仅是当地长期以来崇尚黄金的社会文化，也印证了经济高速增长带来的购买力。

不过，世界黄金协会预计，印度今年年底节日期间的黄金销售量可能不如2021年，这与其经济发展和购买力有关周大福金价。由于今年天气变化影响印度农业生产收入，农村需求占印度黄金消费量的60%左右，加上进口税提高，黄金第二大消费国印度今年表现不强。黄金消费。

中国黄金协会副会长张永涛认为，印度的黄金消费者主要是中产阶级周大福金价。受收入结构等因素影响，购买力相对稳定，市场难以进一步扩大。在印度，与国际黄金价格基准的溢价已下滑至每盎司1至2美元，而去年这个时候约为4美元。相比之下，土耳其的黄金进口溢价达到80美元/盎司。

这导致欧洲和美国的黄金供应商倾向于将其黄金出售给土耳其、中国和其他溢价较高的市场周大福金价。9月份，印度的黄金进口量同比下降30%至68吨，而土耳其的黄金进口量则数倍飙升。

根据世界黄金协会的数据，今年上半年，土耳其是黄金储备增长最快的国家，增加了63.5吨周大福金价。市场人士认为，土耳其增加黄金储备主要是地缘政治因素所致。张永涛分析，由于土耳其里拉大幅贬值，在贸易过程中，需要使用黄金来增加其公信力，因此需要增加黄金储备。

今年以来，由于美联储加息，世界各国央行承受着巨大压力周大福金价。在日元大幅贬值的压力下，日本央行于9月22日进行了干预，这是24年来的首次干预。根据美国财政部公布的最新数据，日本8月持有的美国国债较上月减少345亿美元。2021年第一季度，日本增加了约81吨黄金储备。徐颖分析，央行增持黄金一般是为了分散外汇储备，对冲美元资产风险。

日本是外汇大国，黄金储备占3.9%周大福金价。中国人民银行黄金储备保持在1948.3吨，占外汇总量的3.61%。世界上黄金储量最高的国家是美国，黄金储量8133.47吨，占外汇储备的68.17%。法国、德国和意大利的黄金储备也占到了60%以上。张永涛认为，按照中国的流动比例，应该继续增加黄金储备，与外汇储备相匹配。但由于金价波动的影响，增加黄金持有量也有相应的考虑。

接下来，国际金价将如何变化？美联储何时停止加息是黄金市场相当关注的问题周大福金价。10月24日，受美联储加息预期减弱的推动，国际金价在六个交易日内升至每盎司1670.68美元的新高后回落。

由于市场对美联储加息的预期强烈，市场对金价的利空情绪并未完全消退周大福金价。徐颖认为，金价目前处于触底阶段，四季度将触底反弹。市场在等待美联储货币政策从鹰派到鸽派，预计年底黄金表现会更好。

“市场已经充分预期美联储11月将继续加息75个基点，但由于美国加息也将抵消其经济表现，在11月或12月加息后，预计美联储将继续加息75个基点周大福金价。加息接近尾声，市场预期将发生变化。美元指数见顶后，人民币贬值压力会变小，但黄金涨幅应该大于人民币，所以内外市场都会上涨。”

王延庆认为，由于美联储今年加息预期强烈，美元指数走强，美债收益率上升周大福金价。四季度国际金价压力或将延续，并呈震荡下行态势。明年全球经济衰退传到美国时，美联储加息步伐也将放缓。国际金价将在明年一季度逐步触底。经济衰退将有利于金价。价格回升。与国际金价相比，国内金价保持稳定。

届时，当国际金价再次上涨时，欧美投资者将买入黄金，部分实物黄金将重返纽约、伦敦和苏黎世的金库周大福金价。

发行于2022年10月31日第1066期《中国新闻周刊》杂志

杂志标题：《黄金东流》：亚洲为何买黄金周大福金价？

记者：姜志宇