大越商品指标早报——11月3日

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大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供应端上周螺纹产量继续小幅增加，不过当前铁水产量见顶，钢厂利润不佳，后续存在减产预期国际银价。需求方面表观消费小幅反弹，但与同期仍有明显差距，疫情对需求释放产生影响，从近期公布的相关数据来看，房地投资仍处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3720国际银价，基差235，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存419.07万吨，环比减少3.43%，同比减少24.92%；偏多国际银价。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：昨日螺纹价格下跌创新低后稍有反弹，短期需求仍不佳，连续下跌之后市场情绪悲观，预计本周维持当前低位震荡运行，继续反弹上行可能性不大，操作上建议日内3430-3560区间偏空操作国际银价。

热卷：

1、基本面：供应方面部分检修产线复产，热卷上周产量略有回落，当前粗钢产量仍处相对高位，钢厂利润不佳，供应端后续或面临减产国际银价。需求方面表观消费小幅反弹，下游行业方面汽车产销反弹，但十月制造业PMI再次回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3690国际银价，基差124，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存254.7万吨国际银价，环比减少1.61%，同比减少1.1%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空国际银价。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多国际银价。

6、预期：近期供需改善不大，黑色系整体走势弱势回调，热卷短期走势下跌后有所企稳反弹，短期价格上方压力较大，反弹空间有限，预计本周价格以当前区间震荡为主，操作上日内3500-3630区间操作国际银价。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强国际银价。不锈钢产量有一定回升，库存有所回落，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

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2、基差：不锈钢平均价格17825国际银价，基差1165，偏多

3、库存：期货仓单：7927国际银价，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下国际银价，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多国际银价，持平，偏多

6、结论：不锈钢2212：20均线压力较大，多头站回20均线再尝试，短线观望国际银价。

焦煤：

1、基本面：产地个别地区受仍受疫情影响国际银价，当地运输仍有阻碍，同时个别煤矿因修路等因素，煤矿发运稍有延迟，叠加个别地区部分煤矿为完成保供任务，影响部分煤种供应有所减少，然下游多按需采购，煤矿出货压力较；偏空

2、基差：现货市场价2535国际银价，基差573.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存822.7万吨国际银价，港口库存113.1万吨，独立焦企库存891.4万吨，总样本库存1827.2万吨，较上周减少33.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向下国际银价，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空国际银价，空增；偏空

6、预期：随着焦炭首轮提降落地，部分焦企利润亏损情况加剧，对原料煤采购节奏继续放缓，且部分焦钢企业依旧维持限产，对焦煤多维持谨慎采购，预计短期焦煤或稳中偏弱运行国际银价。焦煤2301：1930-1980区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着疫情缓解国际银价，市场运力逐步恢复，部分前期减产的焦企开工率有所回升，然部分焦企仍受疫情扰动且考虑到利润有所亏损，库存压力较大，叠加近期原料端焦煤价格不断回落，对焦炭现货价格支撑力度减弱，焦价首轮提降全面落地执行；偏空

2、基差：现货市场价2810国际银价，基差330；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存604万吨国际银价，港口库存231.2万吨，独立焦企库存65.8万吨，总样本库存901万吨，较上周减少34万吨；偏多

4、盘面：20日线向下国际银价，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多国际银价，多减；偏多

6、预期：考虑到焦炭首轮提降落地，焦企利润亏损加剧，且原料端焦煤竞拍市场流拍比例仍较大，部分煤种价格持续下跌，焦炭成本端支撑力度减弱，叠加钢厂利润倒挂，部分钢厂开始进行高炉检修，铁水产量继续下降，对焦炭采购节奏放缓，预计短期内焦炭或弱稳运行国际银价。焦炭2301：2450-2500区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续5个月国际银价，行业冷修增加，但供给收缩速度不及预期；终端地产需求疲弱，下游加工厂按需补库，厂库仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨国际银价，FG2301收盘价为1354元/吨，基差为322元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存309.00万吨国际银价，较前一周上涨0.70%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行国际银价，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空国际银价，空增；偏空

6、预期：玻璃需求疲弱、库存历史高位，短期预计维持弱势运行为主国际银价。FG2301：日内1320-1370区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：2日港口现货成交60.5万吨，环比下降35.6%，本周平均每日成交73.5万吨，环比下降2.5%国际银价。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅增加，因港口入库量明显增多，区域内港存积累大幅积累。上周新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货648国际银价，折合盘689.7，01合约基差60.7；日照港金布巴粉现货620，折合盘面689.2，01合约基差60.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13110.18万吨国际银价，环比增加165.96万吨 偏空

4、盘面：20日均向下国际银价，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多国际银价，多增 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶国际银价。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。近期市场传闻年末粗钢压减加严，国内宏观信心受疫情管控政策影响，短期大幅下挫后盘面迎来一定反弹。I2301：短期关注650阻力位

2

---能化

PTA：

1、基本面：近期油价横盘整理，西北一套120万吨装置目前已经提负至8成附近，预计周末附近提升至满负荷；华东一套35万吨装置检修推迟至本周末附近，预计短停7天国际银价。PX方面，现实供需仍然偏紧，MX价格维持强势，新装置预计在11月投产的可能性较大,近期PXN大幅回落。PTA方面，供应端检修增加，短期累库压力不大，在PTA及上游环节新装置增量预期下，后期加工费也存在较大的下行压力，现货市场流通性略有缓解，基差出现松动。聚酯及下游方面，短期聚酯开工仍旧有一定韧性，但未来存在进一步下行的隐患，工厂库存仍旧偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主 偏空

2、基差：现货5630国际银价，01合约基差478，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.98天国际银价，环比减少0.24天 中性

4、盘面：20日均线走平国际银价，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空国际银价，空增 偏空

6、预期：需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求的拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，聚酯工厂压力加剧，后期关注终端负反馈有无再度扩大，短期受宏观氛围回暖，盘面出现技术性修复国际银价。TA2301：短期关注5000支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，31日CCF口径库存为84万吨，环比增加0.6万吨，港口库存基本维持国际银价。近期油价横盘整理，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 偏空

2、基差：现货3825国际银价，01合约基差-29，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存83.26万吨国际银价，环比减少1.5万吨 中性

4、盘面：20日均线向下国际银价，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空国际银价，空减 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，高成本下煤化工端供应仍在进一步挤出国际银价。10月底11月初外轮到货集中，显性库存将逐步回升。同时终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期，11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空的性价比偏低。EG2301：短期关注3950阻力位

PVC：

1、基本面：工厂整体开工小幅回落，短期内检修增加，整体开工负荷小幅小幅下行，前期整体出货相对稳定，工厂库存小幅回落，贸易商前期出货稳定，上周社会库存小幅去库，基本面情况表现稳定国际银价。盘面持续走弱，现货小幅下行为主，供需表现一般，业者买涨不买跌心态延续，观望维持，现金流亏损维持，预计短期内PVC市场弱势盘整为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货5870，基差133，升水期货；偏多国际银价。

3、库存：PVC社会库存环比涨7.17%至37.81万吨；偏空国际银价。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空国际银价。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多国际银价。

6、预期：预计短时间内震荡为主国际银价。PVC2301：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：本周，中国石油沥青样本产能利用率预计为42.1%左右，较上期有所增加国际银价。主要是本周预计齐鲁石化、河北鑫海大装置复产，加之扬子石化间歇生产，带动产能利用率增加。公共卫生事件频发导致整体刚需有所受阻，叠加东北地区受天气影响，需求扫尾，国内需求整体或将偏弱。虽然国际原油上涨对于成本端有一定的支撑，但是需求偏弱对于市场形成一定的压制，资源竞争导致现货价格稳中走跌，预计本周国内沥青市场维持稳中偏弱运行为主；中性。

2、基差：现货4295，基差506，升水期货；偏多国际银价。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多国际银价。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性国际银价。

5、主力持仓：主力持仓空，空减；偏空国际银价。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主国际银价。Bu2212：日内偏空操作。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%国际银价。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5670，基差88（01合约），升水期货；中性国际银价。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性国际银价。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空国际银价。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空国际银价。

6、预期：国内新糖陆续上市，疫情散发影响消费国际银价。新一年度，全球白糖供需偏向宽松，基本面总体偏空。郑糖低位震荡偏空，盘中反弹短空为主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空国际银价。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15375，基差2415（01合约），升水期货；偏多国际银价。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性国际银价。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空国际银价。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空国际银价。

6：预期：郑棉主力01超跌反弹，临近交割，关注期现价差回归情况国际银价。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季国际银价。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10536，基差1000，现货升水期货国际银价。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存83万吨，前值80万吨，环比+3万吨，同比-12.91% 国际银价。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下国际银价。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增国际银价。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低国际银价。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。豆油Y2301：8700-9700附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季国际银价。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8708，基差180，现货升水期货国际银价。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，前值61万吨，环比+2万吨，同比-0.14%国际银价。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下国际银价。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增国际银价。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低国际银价。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。棕榈油P2301：7900-8700附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季国际银价。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13536，基差2550，现货升水期货国际银价。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，前值10万吨，环比-1万吨，同比-71.8%国际银价。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下国际银价。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增国际银价。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低国际银价。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高抛低吸

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨国际银价。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。近日俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，国际玉米供给偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调国际银价。

贸易端：新粮加速上市，农民挺价，东北地区贸易商补库不易，报价走强；华北地区受疫情防控影响，物流受阻，价格走强；目前饲料企业主要滚动补库，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格偏强；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%国际银价。

加工消费端：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心走稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端存栏量仍较大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多国际银价。

2、基差：11月02日，现货报价2820元/吨，01合约基差为-37元/吨，现货贴水期货国际银价。偏空。

3、库存：截至10月26日，加工企业玉米库存总量207.9万吨，较上周上涨0.53%；10月21日，北方港口库存报189万吨，周环比减2.53%；10月21日，广东港口玉米库存报89.1万吨，周环比减9.17%；截至10月27日，饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.17天，涨幅0.49%，较去年同期上涨8.43%国际银价。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方国际银价。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减国际银价。偏空。

6、预期：新粮收割基本结束，生产端销售节奏惜售情绪普遍；生猪整体存栏量增加，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，需求及偏低的开机率支撑价格重心上移；01合约建议在2841-2873区间操作国际银价。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至10月21日国储六批共投放12.71万吨冻肉，近期国储将有第七批冻肉投放国际银价。

养殖端： 养殖端出栏压力大，月初出栏节奏待关注，二次育肥需求情绪依旧高涨；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%国际银价。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为92650头，较前日增0.83%国际银价。

消费端：国庆期间对生鲜肉需求升温支撑猪价；白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多国际银价。

2、基差：11月02日，现货价26580元/吨，01合约基差4290元/吨，现货升水期货国际银价。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%国际银价。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方国际银价。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多国际银价。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪初见成效，养殖端继续增加出栏；标肥价差有缩小态势，散户挺价心态回落；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量开始回升，但高价仍限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在22038-22542区间操作国际银价。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，巴西卡车司机抗议活动对大豆出口造成干扰，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数国际银价。国内豆粕冲高回落，获利盘回吐和技术性调整，现货价格相对坚挺限制盘面回调幅度。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5600（华东），基差1399，升水期货国际银价。偏多

3.库存：豆粕库存22.73万吨，上周26.76万吨，环比减少15.06%，去年同期50.7万吨，同比减少55.17%国际银价。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上国际银价。偏多

5.主力持仓：主力多单减少国际银价，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强国际银价。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，跟随豆粕回落和技术性调整国际银价。国内菜粕需求预期良好支撑和进口油菜籽预计增多打压盘面，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4450，基差1381，升水期货国际银价。偏多

3.库存：菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，环比减少67%，去年同期0.5万吨，同比减少80%国际银价。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下国际银价。偏空

5.主力持仓：主力多单增加国际银价，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响国际银价。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，巴西卡车司机抗议活动对大豆出口造成干扰，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数国际银价。国内大豆低位技术性震荡，现货升水和豆粕冲高回落带动技术性震荡整理，但国产大豆今年有所增产压制盘面反弹高度。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5900，基差316，升水期货国际银价。偏多

3.库存:大豆库存239.19万吨，上周292.21万吨，环比减少17.86%，去年同期456.9万吨，同比减少47.65%国际银价。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下国际银价。偏空

5.主力持仓：主力多单减少国际银价，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理国际银价。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，18仓库库存小幅回升，国内金川运输出货较慢，周内大量到货，极大缓解市场偏紧的格局国际银价。月底开始换月，贸易商降升水促成交现状再现。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。偏空

2、基差：现货196050国际银价，基差3830，偏多

3、库存：LME库存51588国际银价，-438，上交所仓单1250，-107，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上国际银价，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多国际银价，多增，偏多

6、结论：沪镍2212：短线震荡偏强，多头暂持，空头观望暂规避国际银价。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱国际银价。；偏空。

2、基差：现货64770，基差1200，升水期货；偏多国际银价。

3、库存：11月2日铜库存减少6700吨至106425吨，上期所铜库存较上周减26126吨至63440吨；偏多国际银价。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；中性国际银价。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空国际银价。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2212：日内63000~64000区间操作，持有cu2212c65000卖方期权国际银价。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性国际银价。

2、基差：现货17980，基差120，升水期货，偏多国际银价。

3、库存：上期所铝库存较上周减6142吨至178485吨；偏多国际银价。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空国际银价。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空国际银价。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：关注17000附近支撑国际银价。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息国际银价，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货23765，基差+850；偏多国际银价。

3、库存：11月2日LME锌库存较上日减少600至44225吨，11月2日上期所锌库存仓单较上日减少5971至5347吨；偏多国际银价。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空国际银价。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多国际银价。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速回落；沪锌ZN2212：多单出场观望国际银价。

黄金

1、基本面：美联储声明暗示鸽派转向渐进国际银价，但鲍威尔表示不宜过早考虑暂停加息，加息预期先宽松后紧缩，美元和美债收益率回落反弹，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线上涨；美元指数涨0.5%报112.12，人民币贬值；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%；COMEX黄金期货跌0.73%报1637.7美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货392.1国际银价，现货392.44，基差+0.34，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3069千克国际银价，环比减少3千克；中性

4、盘面：20日均线向上国际银价，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空国际银价，主力空减；偏空

6、预期：今日关注英国央行利率决议和会议纪要，欧央行行长讲话、中国财新和美国服务业、PMI美国上周首申、9月贸易帐；美联储如期加息75个基点，声明暗示放缓加息，宽松预期一度高涨，但鲍威尔再次鹰派讲话，打击加息结束，政策转向的可能性，美元和美债收益率再度回升，金价回落国际银价。紧缩放缓基本得到确认，金价上行空间已经打开，短期鹰派信息消化后，金价将走高。沪金2212：388-395区间操作。

白银

1、基本面：美联储声明暗示鸽派转向渐进国际银价，但鲍威尔表示不宜过早考虑暂停加息，加息预期先宽松后紧缩，美元和美债收益率回落反弹，银价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线上涨；美元指数涨0.5%报112.12，人民币贬值；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%；COMEX白银期货跌2.27%报19.22美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4634国际银价，现货4613，基差-21，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1629243千克国际银价，环比减少3580千克；偏空

4、盘面：20日均线向上国际银价，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空国际银价，主力空减；偏空

6、预期：美联储如期加息75个基点，声明暗示放缓加息，但鲍威尔讲话再度加强鹰派预期，美元和美债收益率回升，银价冲高回落国际银价。紧缩放缓基本得到确认，银价上行空间已经打开，短期鹰派信息消化后，叠加银价低位买盘仍依旧较为活跃，银价将走高。沪银2212：4530-4700区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4.00%之间国际银价。美联储主席鲍威尔在后的记者会上表示，目前考虑暂停加息还为时过早，放慢升息步伐的时机最早可能出现在下次会议上。

2、资金面：11月2日，人民银行开展了180亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%国际银价。由于今日有2800亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放2620亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1776，现券升水期货，偏多国际银价。TF主力基差为0.2304，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3335，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性国际银价。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多国际银价。

6、主力持仓：TS主力净多，多增国际银价。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段，10月PMI走弱，后续关注进一步的政策支持国际银价。美联储加息75基点，鲍威尔称目前考虑暂停加息还为时过早，最快将在下次会议开始放缓加息。当前期债处于前期高点附近，操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：美联储连续第四次加息75基点国际银价，鲍威尔表现现在讨论暂停加息还为时过早，昨日两市放量上涨，成交额首次突破万亿，旅游消费板块领涨，市场热点增加；中性

2、资金：融资余额14464亿元国际银价，增加36亿元，沪深股通净卖出75亿元；偏空

3、基差： IH2211升水0.08点国际银价，IF2211升水2.39点，IC2211升水3.6点，IM2211升水7.49点，偏多

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力）国际银价，IM、IC在20日均线上方，偏多

IH、IF在20日均线下方国际银价，偏空

5、主力持仓：IC主力空减国际银价，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：美联储加息75基点，鹰派言论，外资再度净流出，蓝筹权重触底反弹，短期或有所调整国际银价。

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